Фискальная усталость, фискальное пространство и долговая устойчивость в развитых экономиках

Проверяем модель эмпирически на данных 23 развитых стран за период 1970-2007 гг., мы находим мощную поддержку существования нелинейных отношений между первичным сальдо и лаговым государственным долгом, который показывает особенность финансовой усталости. Определенно, отношения приближенно выражены кубической функцией: на низких уровнях долга есть обратная зависимость между первичным сальдо и долгом. Когда долг увеличивается, первичное сальдо также увеличивается, но способность к реагированию в конечном счете слабеет, и затем фактически уменьшается при очень высоких уровнях долга. Эти отношения верны при разных условиях и при множестве методов оценки.

Объединяя эмпирические оценки функции первичного сальдо с фактическими данными процентной ставки или с эндогенными процентными ставками, полученными из модели, мы измеряем долговой предел каждой страны и соответствующее фискальное пространство. Наши результаты указывают, что у Греции, Италии, Японии и Португалии есть меньшее финансовое пространство, а Исландия, Ирландия, Испания, Соединенные Штаты и Соединенное Королевство, также ограниченны в их пределах финансового маневра. В отличие от них, у Австралии, Кореи, Новой Зеландии и скандинавских стран, кажется, есть лучшее финансовое пространство, чтобы не зависеть от неожиданных шоков.

Наше исследование имеет, таким образом, тройное значение. Во-первых, мы обеспечиваем простое, интуитивное определение долгового предела (и соответствующего финансового пространства), у которого есть разумные свойства увеличения при среднем финансовом усилии страны и уменьшения в разнице темпов роста процентной ставки.

Во-вторых, наша модель может помочь объяснить, почему правительства могут внезапно потерять доступ финансирования и почему пересмотры при возможном потрясении рынка для первичного сальдо (даже если дефолт не состоялся) могут резко выдвинуть страну в ситуацию неплатежеспособной долговой динамики. В-третьих, мы обеспечиваем эмпирические оценки доступного фискального пространства для развитой экономики, и наш подход может определить степень, до которой политика и установленные изменения могли помочь увеличить свободное пространство для экономического маневра.

Затем, Раздел II развивает теоретическое исследование и обосновывает предел возможного долга. Раздел III представляет результаты оценки уравнения первичного сальдо и оценивает фискальные пространства на примере исследуемых стран. Раздел IV подводит итог исследованию.

Теоретическая модель

Перейти на страницу: 1 2 

Анализ современной фискальной политики
Бюджет играет важную роль в жизни каждого государства. Он является статьей доходов и расходов государства, в большей или меньшей степени волнующей каждого гражданина, оказывающей влияние на благосостояние каждого. Функционирование государственного бюджета происх ...

Управление структурой капитала предприятия (на примере ЗАО Олипс)
Актуальность исследования. Структура капитала - это совокупность финансовых средств предприятия из различных источников долгосрочного финансирования, а если говорить точнее - соотношение краткосрочных обязательств, долгосрочных обязательств и собственного капитала ...