Рациональное Равновесие Ожиданий и Долговой Лимит

Рациональное равновесие ожиданий модели определено последовательностями процентных ставок и государственного долга, таким образом, что правительство удовлетворяет свое ограничение бюджета, свою функцию реакции и свое дефолтное правило, и кредиторы удовлетворяют свой арбитражные условия. Следующим ключевым понятием, которое мы стремимся установить и проанализировать, является долговой предел, который характеризует наибольший долг, в котором правительство может занять по конечной процентной ставке. Для этого мы сначала охарактеризуем равновесия модели вероятности дефолта, и устанавливаем существование четких границ, в пределах которых определен долговой лимит. Приложение I предоставляет полное происхождение долгового предела и его свойств. Вероятность того, что случится дефолт в следующем периоде являются просто вероятностью, что долг превышает предел задолженности, который вычисляется по формуле:

Кредиторское арбитражное условие может быть переписано как:

Используя рекурсивную временную структуру проблемы чтобы опустить подписи по времени, мы объединяем (6) и (7), чтобы получить вероятность дефолта (для данного ) как решение проблемы фиксированной точки (неподвижной точки?):

Возможно показать, что всегда существует по крайней мере одно угловое решение (8), который является p = 1. Могут быть многократные внутренние решения (8), но Предпосылка III (iii) гарантирует уникальное равновесие, данное самым низким внутренним решением.

Границы долгового предела

Затем, мы устанавливаем что находится между четкими верхней и нижней границами. Верхняя граница, задается самым большим корнем следующего уравнения (см. Приложение I):

Левая сторона этого выражения - лучший первичный профицит (то есть, профицит при лучшей реализации шока), которого правительство может достигнуть в долговом отношении . Правая сторона является лучшей (то есть, самой низкой), эффективной выплатой процентов, которую должно было бы сделать правительство, который предполагает, что кредиторы взимают безрисковую процентную ставку (несмотря на риск неплатежа (дефолта)). В (3), поскольку долг увеличивается вне первичный профицит увеличивается по более медленной ставке чем (r*-g). Следовательно, если долговое отношение когда-либо превышает первичное сальдо не было бы достаточно (даже при наиболее благоприятных обстоятельствах), чтобы покрыть выплату процентов, и долговая динамика станет нестабильной, таким образом, нарушая Предпосылку III (i) и вызывая неплатеж (дефолт).

Нижняя граница, получена как наибольший корень следующего уравнения:

который показывает это в , худший первичный профицит (то есть, профицит при худшей реализации шока) достаточен, чтобы покрыть эффективную выплату процентов, когда кредиторы взимают безрисковую процентную ставку. Так как долг не увеличивается в для всей возможной реализации шока, нет никакого риска неплатежа (дефолта) и, поэтому, кредиторы взимали бы безрисковую процентную ставку. Так как равно стоимости аннуитета худшей реализации первичного сальдо, оцененного по свободной от риска ставке, это соответствует “естественному долговому пределу”, определённой в макро-литературе по сбережениям под неполными рынками как самый большой долг, который мог взять государство, если оно хочет гарантировать, что оно всегда будет выполнять свои обязательств (в следующий период или в будущем), даже если первичное сальдо сохранит худшее значение. Приложение I показывает это >

Перейти на страницу: 1 2 3

Анализ уровня социально-экономического развития Воронежской области
Воронежская область - субъект Российской Федерации, область в центре европейской части России. Областной центр - город Воронеж. Расстояние до Москвы - 439 км. Образована 13 июня 1934 года. Входит в состав Центрального федерального округа. Административный центр обл ...

Анализ производительности труда в РДСУП Язнач
Животноводство - ведущая отрасль агропромышленного комплекса Республики Беларусь, развитие которой определяет, с одной стороны уровень удовлетворения общества в ценных продуктах питания и достаточной платы за труд, с другой, экономическое благополучие аграрного сектора, народного ...